北京中科专家品种聚焦：沪胶可能缓慢探底
摘要：上周开始，沪胶下破22000重要支撑位，最低报价为20700元/吨。天胶下半年供给大幅增加国内库存方面，二季度开始为轮胎、汽车产销旺季，青岛保税区天胶库存量一般4—7月处于去库存阶段，而今年去库存速度缓慢，6月初库存便大幅回升，至8月11日天胶库存量已为19.5万吨，是去年同期的近四倍。天胶消费大户需求受阻汽车行业咨询公司LMCAutomotive研究
中长期来看，受制于下半年天胶供给大增，下游轮胎汽车库存高企，沪胶仍无上涨的支撑因素。经历三周左右的盘整后，7月份宏观数据的不佳成为压垮沪胶价格的最后一根稻草。上周开始，沪胶下破22000重要支撑位，最低报价为20700元/吨。从今年工业品期货涨跌幅度来看，沪胶指数也仅次于饱受房地产市场打击的螺纹钢和焦炭期货，下跌幅度排名第三。
天胶下半年供给大幅增加
国内库存方面，二季度开始为轮胎、汽车产销旺季，青岛保税区天胶库存量一般47月处于去库存阶段，而今年去库存速度缓慢，6月初库存便大幅回升，至8月11日天胶库存量已为19.5万吨，是去年同期的近四倍。
#re# ANRPC公布的数据显示，7月天然橡胶库存继续增加，ANRPC成员国天胶库存量为159.98万吨，同比变化54.78%，环比变化13.27%。其中中国月末库存量为27.48万吨，同比变动1202.37%，环比变动14.40%。国内库存量长期偏高将压制天胶期现价格。
天胶消费大户需求受阻
汽车行业咨询公司LMC Automotive研究显示，中重型载重卡车轮胎对天胶的消费量占轮胎对天胶消费总量的一半以上。上半年，随着去年四季度开始的全球经济不景气以及工业增速放缓，商用车销售出现明显下滑，我国中重型载重卡车销量今年上半年同比减少26.65%，相比去年同期的-5.08%继续大幅回落，其中重卡上半年销量更是同比下降30%以上。
轮胎用天胶中各车型消费占比
另外，商用车产销较乘用车能更早对经济运行态势做出反应，中国乘用车销量从5月开始同比增加22%，回落至7月同比仅增加8%，美国7月乘用车8.9%的同比增速也较上半年平均水平有所下降。种种迹象显示，国内汽车消费在未来几个月难有起色，美国汽车消费放缓，天胶面临需求不足。同时，天胶下游方面，轮胎业产能无序扩张，库存居高不下，以及企业开工率二季度以来不断降低，将在中长期压制天胶需求量。
泰国橡胶现货价格支撑作用明显
分析泰国橡胶重镇合艾市场2008年以来历史价格，我们发现80泰铢/公斤是当地R3橡胶现货价格的重要支撑。今年1月和上周泰国等产胶国的支持*策也是在当地橡胶价格接近80泰铢/公斤的背景下出台的，80泰铢/公斤折合国内天胶进口成本价约为23000元/吨(含关税、增值税以及物流仓储等费用)，这也是前期沪胶在23000元/吨长时间振荡的主要原因。
沪胶上周连破重要支撑位，但华东地区天胶R3现货价格跌幅相对较小，最新报价仍在23200元/吨。受近期产胶国支持*策，泰国当地3号烟片胶报价略有回升，最新报价为87泰铢/公斤。
#ad# 虽然产胶国的减少出口以及砍伐橡胶树等*策相对较少，不足以改变基本面局势，但若胶价进一步跌破80泰铢/公斤，产胶国出台并严格执行更强硬*策的概率较大。
综上所述，沪胶需求不足决定了其仍将保持弱势格局，除非系统性风险加剧，急跌探底的可能性较小。根据泰国当地现货价格和80泰铢/公斤的重要支撑，大致测算出中期底部价格在20000元/吨左右，这也接近前期低点19800元/吨，而产胶国的*策后续出台也可能出现短线操作机会。
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